(NUEVO ANÁLISIS) La Prima de la Escasez

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

(Los suscriptores de pago pueden encontrar un PDF de este análisis así como el modelo de valoración tras el muro de pago)

Los mercados financieros son conocidos habitualmente por ser máquinas bastante eficientes a la hora de valorar activos (este podría considerarse su cometido principal). El famoso término conocido como “consenso” establece que los precios de las acciones reflejan la opinión consolidada de miles de participantes del mercado sobre la información pública disponible para cualquier activo determinado. Esta es la teoría, pero la realidad es un poco distinta. Si bien los mercados financieros son casi perfectos a la hora de valorar activos en periodos relativamente largos, pueden producirse desajustes de valoración en horizontes más cortos. Estos desajustes de valoración surgen típicamente de la divergencia en los horizontes temporales de inversión y, en última instancia, permiten a los inversores a largo plazo capturar el diferencial entre la percepción actual del mercado y el valor real de un activo determinado.

Ahora bien, el hecho de que el mercado PUEDA valorar de manera errónea ciertos activos en un momento dado no significa que siempre lo HAGA (aunque algunas personas piensen que el mercado es “retrasado”). Esto quiere decir que, si nos topamos con un activo que parece estar muy mal valorado por el mercado, debemos reflexionar detenidamente sobre el punto de vista del mercado (en algunas ocasiones puede que ni siquiera exista un motivo y que el activo esté simplemente pasando “desapercibido” por ciertos motivos como la liquidez o el posicionamiento).

Esto describe a la perfección la empresa sobre la que vas a leer en este artículo. Solo por dar un poco de contexto, el negocio que vemos hoy ha incrementado sus ingresos y su beneficio operativo a una tasa compuesta anualizada del 40% durante los últimos 5 años, tiene la intención de hacer lo mismo durante los próximos 5 y, a pesar de todo esto, cotiza a un múltiplo EV/EBIT de 11x. Aunque suena demasiado bien para ser verdad, el equipo directivo ya ha demostrado que los escépticos se equivocaron una vez y se ha beneficiado de ello manteniéndose como los mayores accionistas de la empresa. Mientras el mercado sigue obsesionado con un lado de la “ecuación”, el equipo directivo ha dejado claro que hace tiempo que se movieron al otro lado de la misma.

Sin más dilación, entremos de lleno en la empresa.