El primer tropiezo de un compounder: ¿timing o estructural?

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Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Imagina una compañía que ha crecido sus ingresos y su beneficio operativo a un ritmo cercano al 40% anual durante cinco años, que acaba de publicar un crecimiento de los ingresos de casi el 40% y del beneficio operativo del +70% en los primeros 9 meses del año, y cuyo fundador sigue siendo el mayor accionista. Ahora imagina que esta compañía acumula tanta caja en su balance (aproximadamente el 20% de su capitalización) que acaba de anunciar su primera recompra de acciones, ha elevado su objetivo de reparto de dividendos del 30% al 40% y ha subido el dividendo por segunda vez este año.

Aunque esto suena como el típico negocio por el que todo el mundo se estaría peleando, la realidad es muy distinta. La compañía es una small cap japonesa que la mayoría de fondos no pueden (o no quieren) tocar, y lo cierto es que este trimestre le dio al mercado un motivo para “preocuparse” (¿o no?). El equipo directivo dio una explicación para la desaceleración del crecimiento (que por cierto, siguió por encima del 25% orgánico), pero más abajo explico si “me la trago” o no.

Esto importa mucho, porque la compañía prevé un mayor crecimiento en el Q4 y hasta 2030 y (al menos según mis estimaciones) el mercado no está descontando nada del estilo. En este artículo repasaré el trimestre, por qué creo que la desaceleración tiene más matices de lo que sugiere el titular y qué implica el guidance para el Q4.

Sin más dilación, vamos con ello.