En El Radar #6

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Bienvenid@ a la sexta edición de “En El Radar”. Si quieres saber de qué trata esta serie, te recomiendo leer la primera edición. En resumidas cuentas…el objetivo es compartir empresas interesantes que he analizado pero que aún no he analizado a fondo (al menos no según mis estándares). Puedes pensar en la serie “En El Radar” como una lista pre-filtrada de empresas que encajan con mi filosofía de inversión y que podrían (en el futuro) entrar en la cartera. Hasta ahora, solo he incluido en mi cartera 1 de las 15 empresas que he perfilado en esta serie, con resultados buenos (aunque aún tempranos): +13% en aproximadamente un mes (también hay un análisis detallado disponible para suscriptores de pago). Debo decir que estoy cerca de hacer la segunda inclusión de una empresa “En El Radar” en la cartera. Publicaré el análisis detallado la semana que viene (exclusivo para suscriptores de pago).

La edición de hoy trae cuatro empresas (una gratuita y las restantes reservadas para suscriptores de pago), ya que he decidido hacer una doble inclusión y explicaré por qué. Esto es lo que puedes esperar hoy:

Ten en cuenta que todos estos negocios acaban incluídos en la pestaña "On The Radar" de la Herramienta de Gestión de Cartera con su respectiva evolución de precios desde su publicación. Por lo general, se trata de empresas que no poseo pero que me parecen interesantes, por lo que prefiero ver que los precios de las acciones caigan. Dicho esto, espero incluir buenas empresas aquí, por lo que, incluso si no las incluyo en la cartera, esperaría ver que los precios de las acciones suban a largo plazo, ya que eso significaría que estoy pescando en el estanque correcto:

Como esta es la sexta edición, los suscriptores gratuitos han tenido acceso a 6 empresas (una gratis por edición), mientras que los suscriptores de pago han tenido acceso a 19.

Así que, sin más dilación, pasemos a la edición de hoy que esta vez no comienza con una empresa suiza (sorpresa).

Carel participa en la industria de HVAC y refrigeración. La empresa vende (principalmente) sistemas de control a los fabricantes de equipos originales (OEM) de HVAC/refrigeración. Estos OEM instalan los productos de Carel con el objetivo de hacer que sus soluciones sean más energéticamente eficientes. Quizás una mejor manera de entender Carel es pensar que la empresa proporciona el cerebro (tanto hardware como software) que compone los equipos de HVAC y refrigeración:

Uno podría pensar que los OEM de equipos de HVAC y refrigeración ya habrían internalizado algo así, pero resulta que es más difícil de lo que parece.

Carel me llamó la atención por dos razones, pero todo comenzó con mi disposición a investigar la industria de HVAC. Al ver las olas de calor a las que Europa se ha enfrentado en los últimos años, pensé que sería una buena idea intentar buscar beneficiarios de HVAC. La penetración de HVAC (sistemas de ventilación) en Estados Unidos es bastante alta, pero es significativamente menor en Europa...

El artículo de CNN sigue con lo siguiente:

Ahora bien, hay un obstáculo adicional en Europa y es exactamente el que cabría esperar: la regulación. La UE se toma muy en serio sus ambiciones de "Neutralidad Climática" y está impulsando la eficiencia energética. Esto significa que la industria europea de HVAC no solo necesita nuevas unidades, sino que también habrá una demanda significativa de modernización/renovación para cumplir con las regulaciones. Por estas razones, traté de buscar empresas en Europa que pudieran estar pasando desapercibidas en la industria, y es así como llegué a Carel.

La razón principal que me llevó a empezar a analizar Carel fue su historial. Cuando uno analiza un proveedor/OEM de HVAC, espera ver ciclicidad vinculada a la nueva construcción o a los ciclos de inventario. Si bien Carel solo ha cotizado en bolsa desde 2018, el historial de crecimiento orgánico es bastante bueno: solo un año de crecimiento negativo (2024) pero un crecimiento mayor de lo que uno habría imaginado (la dirección se esfuerza por lograr un crecimiento orgánico de un dígito alto (HSD) al que hay que añadir adquisiciones). Desde 2017, los ingresos han crecido a una tasa compuesta anual (CAGR) del 12%:

Lo otro que me llevó a analizarla fue el hecho de que sigue siendo una empresa de propiedad y gestión familiar, PERO (un PERO muy importante) con la familia esforzándose por mejorar la liquidez de las acciones.

Me gustaron varias cosas de Carel:

Lo principal que me hace dudar es que creo que la empresa se ha encarecido (un 83% más durante el último año), probablemente debido a su exposición a los centros de datos. Si hay una rotación de mercado fuera de la IA, la acción puede sufrir. Diría que esto es bastante evidente en el hecho de que Carel se ha movido últimamente junto con la industria de los semiconductores.

La valoración también parece ajustada para un crecimiento orgánico de un dígito alto; ¡actualmente cotiza a 34x EBIT!

Tengo que analizarla con mayor profundidad, pero basándome en lo que he visto, esta parece ser una situación de "hacer los deberes hoy para disfrutarlo mañana", ya que parece haber oportunidades significativamente mejores en mi cartera en el momento actual.

Pasemos ahora a la siguiente empresa.