Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,
Los mercados estuvieron planos en una semana relativamente aburrida, aunque traigo un tema interesante al breve comentario del mercado: ¿se está comiendo la IA al enterprise SaaS?
Sin más dilación vamos con ello.
Un nuevo análisis detallado la semana que viene
¡Llegó el día (o mejor dicho, la semana)! Voy a publicar un nuevo análisis detallado la semana que viene, exclusivo para suscriptores de pago. La empresa es un negocio de software relativamente desconocido que posee datos propietarios para protegerse de la "amenaza" de la IA. Creo que el mercado no la entiende ya que ha sido "presa" de dos narrativas que no se sostienen por ningún lado.
Todos los análisis detallados de Invirtiendo en Calidad contienen una gran cantidad de información sobre los negocios y su tesis de inversión (cuando aplica, ya que no todos terminan entrando en la cartera).
Artículos de la semana
Esta semana he publicado un artículo: la sexta edición de “En El Radar.” Traigo cuatro (normalmente son tres) empresas esta semana:
Un proveedor de HVAC/Refrigeración (hardware, software y servicios) que es de propiedad familiar, está bien gestionado y que está expuesto a la industria de una manera interesante.
Una empresa con una gran cantidad de datos propietarios y ventajas competitivas en la que el equipo directivo está altamente alineado con los accionistas.
Una empresa medtech que ha pasado de amada a odiada en el lapso de un año sin que los fundamentales hayan cambiado mucho.
Una empresa medtech mono-producto en las primeras fases de crecimiento que parece interesante (sí, has leído bien!)
Ya he traído 19 empresas en esta serie y espero traer muchas más en el futuro.
Sin más preámbulos, veamos qué hicieron los mercados esta semana.
Breve comentario del mercado
Ambos índices se mantuvieron relativamente planos esta semana tras recuperarse de un comienzo débil:
Hubo una cosa que encontré interesante en una semana que por lo demás fue un tanto "aburrida": este titular de Starbucks:
Fuente: Fortune
Uno habría imaginado que tal titular debería haber destruido el IGV (el ETF de software) porque podría entenderse como que el caso bajista de la IA para el software se está convirtiendo en realidad. El IGV cayó un 2,5% esta semana, pero probablemente lejos de lo que uno (al menos yo personalmente) habría esperado si el mercado se lo hubiera tomado en serio. El titular retrata una realidad, pero hay una realidad diferente oculta en el artículo. Sospecho que no muchas personas que compartieron el titular han leído realmente el artículo, así que vamos a verlo.
El titular afirma que Starbucks está apoyándose en la IA para reducir su gasto en el software de empresas como Microsoft (gestión de inventario) e IBM (mantenimiento). El CTO (Chief Technology Officer) de Starbucks envió un memorando interno a los empleados afirmando que la empresa gasta alrededor de 400 millones de dólares en software cada año y que "existen oportunidades claras para reducir el gasto en software". Una cosa que creo que esto pasa por alto es cuánto costará el desarrollo interno de software en términos de mano de obra y mantenimiento (el software no se mantiene solo), pero ese es un tema para otro día.
El artículo continúa afirmando que Starbucks ha estado trabajando durante varios años en la creación de un sistema de punto de venta (POS) para reemplazar a Oracle Symphony. Esto quiere decir que, tras varios años de arduo trabajo, los esfuerzos han sido inútiles (lo cual, sorpresa, significa que el software no es tan sencillo de sustituir como muchos creen, incluso en la era de la IA).
Pero varias otras cosas en el artículo parecen indicar que eliminar el software de proveedores externos podría no merecer la pena. En primer lugar, sabemos que Starbucks ya ha fracasado una vez:
Existe escepticismo sobre cuánto, o qué tan rápido, puede la IA acelerar y automatizar el trabajo. Starbucks retiró recientemente un agente de IA para realizar un seguimiento del inventario en las tiendas, volviendo al conteo manual. También continúa utilizando software de proveedores externos, incluidas empresas como Microsoft.
Está bien, lo entiendo, hacer esto es difícil (no hay sorpresas aquí), pero el retorno de hacerlo debe ser espectacular, ¿verdad? Bueno, pues resulta que no. Starbucks espera ahorrarse unos 10 millones de dólares sustituyendo software con opciones internas...
El equipo de tecnología empresarial de Starbucks está en camino de reducir su presupuesto en unos 30 millones de dólares en el año fiscal que termina a finales de septiembre, según la presentación interna. Eso incluye recortar unos 10 millones de dólares en gastos de software.
...lo cual debe ser contextualizado dentro del gasto operativo (opex) de 20.000 millones de dólares de la empresa. Esto tiene como resultado unos ahorros del 0,05%, lo cual no parece extremadamente atractivo considerando que la empresa arriesgará (y ya está arriesgando) la continuidad del negocio sin resultados medibles que mostrar. La empresa espera "lanzar" estas funcionalidades para finales del próximo año (2027), lo que significa que ni siquiera veremos resultados medibles durante mucho tiempo. Sinceramente, creo que, aunque el titular parecía muy bajista para el software, la realidad es que no parece tan fácil reemplazar el software y que no parece que la relación riesgo/beneficio valga la pena. Si no vale la pena en el SaaS empresarial, podría valer aún menos la pena en el SaaS para pequeñas y medianas empresas (SMB), que es donde reside la mayor parte de mi exposición al software.
El mapa por industrias estuvo mixto esta semana, con los semiconductores recuperando parte del terreno que perdieron la semana pasada.
El índice de miedo y codicia mejoró materialmente y ahora se encuentra en territorio neutral.
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