Un 40% CAGR barato, trading 23/7, y una semana intensa (NDLS#135)

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Los mercados subieron durante una semana en la que muy pocos esperaban que subieran (¿sorpresa?). Hubo bastantes noticias que muchos considerarían relevantes o significativas para los mercados, pero éstos consiguieron trepar por el "muro de la preocupación" (wall of worry) una vez más.

Esta semana publiqué otro análisis detallado. Esta vez viajo a Japón para analizar una empresa que…

Sé que suena demasiado bueno para ser verdad, pero la razón por la que he iniciado una posición es que no estoy de acuerdo con la percepción del mercado sobre esta compañía y, por lo tanto, creo que la relación riesgo-beneficio está fuertemente sesgada a favor del inversor.

Es la segunda empresa japonesa que entra en la cartera.

Sin más preámbulos, veamos qué hicieron los mercados esta semana.

Fue una semana bastante interesante en los mercados financieros porque tuvimos un poco de "todo" y muchas noticas que muchos considerarían noticias clave para los mercados. Al igual que la semana pasada, ambos índices terminaron en territorio positivo, aunque no sin su buena dosis de volatilidad:

Y, como casi siempre, los mercados demostraron que son prácticamente imposibles de predecir. La Reserva Federal subió los tipos de interés por primera vez desde 2023 (lo esperado) y los comentarios fueron bastante hawkish (tal vez no tan esperado): 16 de los 18 miembros creen que hay margen para hacer una subida de tipos adicional este año.

Los Rendimientos del Tesoro Estadounidense subieron por encima del 5% a lo largo de la semana, lo que junto con el petróleo por encima de los 100 dólares, formó un "cóctel perfecto" para una “mini caída” al cierre del miércoles. Muchos afirmaron que esta caída era totalmente lógica, pero en un giro de acontecimientos esperable (no es una errata), los mercados terminaron al alza el jueves y el viernes. ¿Quiere decir esto que está/estaba todo "descontado" en el precio (priced in)? Este tema de qué está descontado en el precio es siempre interesante porque, a pesar de que muchos afirman que "x", "y" o "z" ya está descontado, en última instancia es imposible saber realmente qué hay dentro de los números (direccionalmente uno puede tener más o menos una idea). La razón es muy sencilla: hay demasiadas variables que importan en los mercados financieros. Por supuesto, mucha gente te dirá que sabía lo que se avecinaba una vez que ya ha sucedido al mismo tiempo que ocultan sus errores, pero si la era de la inflación ha demostrado algo es que la mayoría de los "expertos macro" realmente no tienen una opinión más informada que el participante promedio del mercado.

Esta semana tuvimos un rumor que, en mi opinión, es "terrible" para el bienestar de los inversores a largo plazo: los mercados estadounidenses podrían ampliar su horario de apertura a 23 horas al día:

Voy a compartir algunos pensamientos sobre este tema. El primero y el que primero nos debería venir a la mente es:

La realidad es que a los inversores a largo plazo no debería importarles demasiado, pero al mismo tiempo es más fácil evitar dejarse llevar por los precios de los activos financieros cuando el mercado está cerrado (esto es un hecho). No importa cuán orientado al largo plazo estés, los precios de los activos y la volatilidad pueden influir en tu toma de decisiones (y ser consciente de esto es importante). Dicho todo esto, creo que no debería cambiar nada si estás orientado al largo plazo: probablemente tendrás más "baches" en el camino (volatilidad), pero el destino no debería cambiar.

El segundo pensamiento que me viene a la mente es que ¿esto podría ser enormemente alcista para empresas como Interactive Brokers (IBKR)? IBKR es (por mera coincidencia) uno de mis mayores errores de omisión. Los incentivos son muy poderosos y hay muchos participantes en el mercado con incentivos para que se amplíe el horario “comercial.” Todos los intermediarios se benefician y todos deberíamos estar contentos porque lo hacen en "nombre de la liquidez.” El mercado simplemente se está transformando en un casino (no que no lo fuera antes), lo cual es interesante considerando que la gente solía creer que los mercados se volverían más eficientes con el tiempo. Mi pensamiento contrarian es que los mercados se están volviendo menos eficientes con el tiempo (para los inversores a largo plazo, al menos) porque están inundándose de información y de operaciones "rápidas" y violentas. Esto no quiere decir que siempre sean ineficientes, pero sí parece que los precios de las acciones se mueven más rápido cada año, mientras que las empresas no lo hacen en la misma medida. Recomiendo leer la introducción de mi último análisis detallado donde analizo este tema, ya que considero que la empresa es uno de dichos errores de valoración del mercado.

El mapa por industrias estuvo mixto esta semana, con los semiconductores funcionando bastante bien a pesar del entorno de tipos de interés más altos:

El índice de miedo y codicia (fear and greed index) empeoró un poco: