Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,
Hace un par de semanas publiqué mi último análisis detallado. En él, describí un negocio muy interesante que el mercado había decidido vender por varias razones, algunas de las cuales consideré temporales y otras que consideré completamente erróneas. Este es un breve resumen de la tesis de inversión:
Una cuota de más del 90% del único flujo de trabajo sin el que sus clientes no pueden operar. Esta empresa exhibe características monopolísticas en lo que más importa en su industria.
Los reguladores confirmaron su superioridad al bloquear una adquisición que, a toro pasado, no cambió el destino de la industria.
El propio plan de incentivos del equipo directivo está basado en objetivos agresivos del precio de las acciones. Las juntas directivas no establecen objetivos ambiciosos como ese a menos que realmente crean que las acciones están baratas y los objetivos son alcanzables.
Hay aproximadamente un gap de 10 veces entre los ingresos actuales y la propia estimación del equipo directivo del mercado alcanzable, y según las palabras del equipo directivo, alrededor del 80% del crecimiento necesario para cerrar esa brecha proviene de clientes ya existentes. Ese es un perfil de crecimiento muy diferente al de necesitar ganar nuevos clientes en un mercado saturado.
Las recompras ya han reducido las acciones en circulación en más del 20% y el equipo directivo continúa simplificando el negocio. Reducirse para mejorar es casi siempre una gran señal de asignación de capital.
La empresa presentó recientemente sus primeros resultados como empresa de mi cartera y la acción disfrutó de un aumento de doble dígito (probablemente ayudada por una especie de short-squeeze). No sé quién en su sano juicio se pondría corto de una empresa que está…
Acelerando su crecimiento
Expandiendo los márgenes significativamente
Recomprando agresivamente sus acciones infravaloradas
…pero supongo que hay un mercado para todo. Ahora bien, la conclusión más importante de los resultados fue (en mi opinión) que la compañía continúa disipando las preocupaciones del mercado y que la tesis de inversión se está desarrollando más rápido de los previamente anticipado.
Echemos un vistazo al trimestre.
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