Un Nuevo Conflicto...y Menudos 5 años (NDLS#74)

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Otra semana… ¡y otro evento geopolítico relevante! Hablo sobre lo que sucedió esta semana, cómo los últimos 5 años han sido un máster para cualquier inversor, y por qué pronosticar el mercado es tan complicado.

Sin más preámbulos, vamos a ello.

Esta semana he publicado mi análisis detallado de Trupanion (TRUP). La empresa ha multiplicado sus ingresos por 36 en los últimos 14 años, logrando una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 31%, y aún tiene oportunidades de crecimiento significativas por delante. Dicho esto, no todo lo que reluce es oro. Al no ser una empresa muy seguida por la comunidad inversora (a pesar de su impresionante crecimiento), me sorprendió ver la interacción que recibió el artículo en cuanto a visitas y la gente que ha compartido sus impresiones conmigo de forma privada.

Los suscriptores de pago de Invirtiendo en Calidad tienen ahora acceso al análisis detallado de Trupanion así como todos los que he publicado hasta la fecha (Hermes, Copart, Nintendo, Constellation, Deere, Stevanato, Medpace, Judges Scientific…y muchas más). Es posible que esta semana que entra o la que viene lleve a cabo un webinar exclusivo para suscriptores de pago para hablar de Trupanion (si funciona bien, es algo que planeo hacer de manera recurrente cuando publique análisis detallados).

La próxima semana también publicaré un análisis de los resultados de Adobe (ADBE), que presentó resultados el jueves.

Los índices cayeron ligeramente esta semana, siendo el viernes el peor día:

La pregunta es: ¿qué ocurrió el viernes? Sorpresa, sorpresa: otro conflicto geopolítico. Israel e Irán han entrado en guerra, lo que provocó un aumento sustancial del precio del petróleo (aumentando las expectativas futuras de inflación) y reavivó los temores de un conflicto a gran escala en Oriente Medio. Aunque los conflictos geopolíticos nunca son buenos, este debería ser únicamente otro “pequeño” obstáculo para los inversores que llevan invirtiendo al menos 5 años. Desde 2020, los inversores en renta variable hemos sufrido…

La gran mayoría de estos eventos no tienen precedentes, lo que significa que, aunque el pasado podría enseñarnos mucho sobre el futuro, no es un proxy perfecto. Lo más interesante de todo esto es que si le hubieras dicho a alguien a principios de 2020 que nos íbamos a enfrentar a todos estos eventos, probablemente se habría mantenido fuera del mercado o incluso habría considerado ponerse en corto. Queda claro que esto habría sido una idea terrible, ya que el mercado ha subido un 85% durante este período, ilustrando una vez más lo difícil que es pronosticar el mercado, ¡incluso si uno sabe lo que va a pasar!

Lo que estos eventos generaron fue mucha volatilidad, algo que podría haber resultado en un gran número de transacciones en las carteras de muchos inversores, conduciendo a malos resultados. No olvidemos que muchos inversores que simplemente compran fondos indexados (una estrategia muy respetable) no logran ni hacerlo igual de bien que el mercado porque terminan comprando/vendiendo en los momentos equivocados. Esta semana tuve una conversación con un amigo sobre la volatilidad, y le dije lo siguiente:

Es interesante cómo lo que parece extremadamente relevante un día y genera una gran volatilidad tiende a ser irrelevante cuando es observado a más largo plazo. No cabe duda que hay señal en las noticias diarias, pero un inversor nunca debe olvidar que la mayoría de las noticias que ven todos los días terminarán siendo ruido. No tengo idea de qué pasará con el conflicto Israel-Irán, e incluso si la tuviera, no tendría idea de lo que significaría para los mercados (lo único que sé es que habrá volatilidad). Muchas personas te dirán que saben lo que va a pasar, pero probablemente estas son las mismas personas que te dijeron que aún quedaba mucha caída en abril y quedaron en fuera de juego cuando los mercados comenzaron a recuperarse.

Si he aprendido algo en los últimos cinco años (y creo que todos los inversores han aprendido mucho), es que es muy fácil tener una opinión sobre algo, pero es mucho más difícil encontrar a alguien con una opinión formada. Esto es bastante evidente cuando uno habla de empresas individuales. Mucha gente simplemente lanza tesis bajistas tipo como “China copiará la EUV de ASML en los próximos 5 años” o “la Switch 2 será un fracaso”, pero esa tesis bajista no es lo importante; lo importante es si es una tesis bien razonada. Si lo es, entonces un inversor debería prestarle atención. Si no lo es, entonces un inversor debería descartarla como engagement bait. He hablado de la tesis bajista de muchas empresas de mi cartera con muchas personas que claramente sabían de lo que hablaban y me aportaron mucho valor. Por otro lado, también he perdido bastante tiempo con personas que claramente no sabían de lo que hablaban porque no habían estudiado la empresa y simplemente lanzaban juicios de valor superficiales.

El mapa por industrias estuvo mixto, con algunas excepciones:

El fear and greed index se mantuvo en territorio de codicia a pesar de la volatilidad:

El resto de contenido donde comparto mis transacciones (cuando aplica) y las noticias de la semana está reservado para suscriptores de pago.