Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,
Ambos índices volvieron a subir esta semana, aunque hoy me he puesto el sombrero "pesimista" y os traigo 10 señales de exuberancia. Creo que, a pesar del optimismo palpable en ciertos sectores del mercado, el entorno es exactamente el opuesto en otros. Comparto a qué industria estoy "sobreexpuesto" y por qué.
Sin más preámbulos, entremos en materia.
La nueva herramienta de gestión de cartera
Esta semana he presentado una nueva herramienta de gestión de cartera. Llevo un tiempo trabajando en una aplicación a modo dashboard para Best Anchor Stocks/Invirtiendo en Calidad y finalmente "ha visto la luz" esta semana (aunque en versión beta). La aplicación incluye:
Una matriz de riesgo/TIR para entender de un vistazo cómo está posicionada la cartera y ayudar al inversor a maximizar su rentabilidad ajustada al riesgo.
Mi cartera con pesos, retornos...
Un log de transacciones que incluye todos los movimientos y la actividad de los últimos 3 meses.
La exposición de la cartera por industrias y factores.
Mi watchlist y cómo va evolucionando.
Un calendario de eventos con todas las fechas relevantes para las empresas en cartera.
La herramienta no está terminada y espero seguir añadiendo funcionalidades (útiles). Lo próximo en lo que trabajaré será en una manera de poder ver todos los modelos de valoración.
También tuvo lugar el séptimo webinar de Invirtiendo en Calidad para suscriptores esta semana, centrado entre otras cosas en explicar cómo funciona la herramienta. El webinar ya ha sido publicado en caso de que no os pudieseis unir.
Artículos de la semana
Esta semana he publicado dos artículos. El primero fue el análisis de resultados de Deere. La empresa presentó unos resultados aceptables, pero al mercado no le gustaron demasiado. No creo que la tesis de Deere sea una tesis de un solo trimestre, pero no se puede negar que la cotización se había adelantado un poco a la realidad.
El segundo artículo de la semana fue uno en el que compartí mis 4 compras de la semana. También incluí dos empresas a las que me hubiera encantado ampliar, pero para las cuales aún no se cumplen las condiciones que busco. Todavía tengo un poco de efectivo y no descarto tener aún más si vendo parcialmente algunas de las empresas que mejor lo han hecho en los últimos meses. Sé que Peter Lynch diría que uno no debería cortar las flores para regar las malas hierbas, pero hay ciertos temas que parecen haberse adelantado a sus fundamentales y otros que se han quedado considerablemente atrás.
Breve comentario del mercado
Ambos índices volvieron a subir esta semana:
A pesar de que los índices están en máximos históricos sin dar muestras de flaqueza, y del hecho de que considero que la IA es una tecnología disruptiva real que ha llegado para quedarse, sí creo que existen varias señales de exuberancia en el mercado. Hoy traigo 10, aunque probablemente haya más:
Carteras hiper-concentradas en torno a un solo tema: cada vez vemos a más inversores concentrar sus carteras en torno a una sola temática (es increíble que algunos piensen que tener 20 acciones expuestas al mismo factor es estar diversificado), cuidado. También he visto una cantidad considerable de carteras de una sola acción, lo cual es otra señal de que la gestión del riesgo brilla por su ausencia.
ETFs temáticos apalancados por todas partes: han aparecido varios ETFs apalancados en torno a temas como la IA, chips de memoria, óptica... Esto no suele ser una señal de que las valoraciones sean bajas, ¡pero quién sabe!
Analistas del sell-side cambiando sus recomendaciones en función de 13Fs: las acciones de un inversor en IA muy relevante (a quien algunos definen como el Cathie Wood de la generación actual, aunque yo no esté necesariamente de acuerdo) están influyendo claramente en los precios objetivo de los analistas, lo cual no solo indica que el ambiente está “caliente,” sino que además no dice nada bueno de la profesionalidad de estos denominados analistas.
Capturas de pantalla diarias con retornos YTD (year to date) e inversores siendo "humildes": este podría ser uno de los indicadores más sólidos. Estamos viendo un flujo constante de personas compartiendo sus retornos YTD, que en algunos casos son astronómicos (superiores al 1.000%). Esto ya sería, de por sí, una señal relevante, pero lo mejor son los que van +30% YTD y dicen que "podría ser mejor". Las expectativas de retornos están por los aires, y esto también se refleja en la siguiente señal.
Acciones que suben un 20% YTD catalogadas como "estancadas": las expectativas de retorno son tan altas que las acciones de IA que suben menos de un 50% YTD se consideran "aburridas" o una fuente de coste de oportunidad. Mucha gente se va a llevar una sorpresa desagradable cuando las acciones dejen de subir un 100% cada mes.
Los 13F moviendo acciones doble dígito: cuando inversores relevantes en IA revelan nuevas posiciones de IA en sus 13Fs u otros documentos regulatorios, las acciones se mueven más de un 10%. Esto no es propio de un mercado sano.
La gente cree que bajo ninguna circunstancia el trade de la IA puede fallar: a pesar de todas estas señales, algunos creen que la IA es imparable y que solo puede subir. La realidad es que, aunque la IA es muy real, el trade de la IA puede sufrir un revés en cualquier momento y hay muchas maneras en las que la IA puede frenarse que tienen poco que ver con la tecnología en sí. Por supuesto, esto no significa que tenga que pasar, pero sí demuestra que muchos ni siquiera contemplan los riesgos potenciales.
Precios objetivo basados en "vibes": los precios objetivo están siendo actualizados basados en dudosos múltiplos para el año 2030. Lo único que necesitas para disfrutar de esos múltiplos tan optimistas por parte de los analistas es ser catalogado como un "cuello de botella" (bottleneck).
Los concesionarios de coches de lujo en Corea están llenos: a los chips de memoria les va tan bien que Corea está experimentando un efecto riqueza increíble. Esto por sí solo no es señal de nada, ¡pero definitivamente no es señal de haber tocado fondo!
Todas las empresas de IA/espacio están considerando salir a bolsa (IPO): este es siempre un indicador claro de que las cosas se han adelantado a la realidad.
Ninguna de estas cosas constituye un techo de mercado por sí sola, pero en conjunto sí creo que demuestran que algunos temas podrían estar demasiado “calientes.” Quizá esté muy equivocado y a la IA aún le quede recorrido y las acciones sigan subiendo un 20% cada semana, pero lo que no parece sensato es tener una exposición del 100% a la IA, más aún teniendo en cuenta lo anterior y el hecho de que hay otros sectores e industrias que se han comportado peor y parecen muy atractivos. Creo que uno de estos sectores es el de la salud. Esto es algo que ya he comentado varias veces en el pasado, pero la industria de healthcare…
Cotiza a múltiplos bajos sobre beneficios para nada inflados debido al ciclo de la pandemia.
Está acelerando sus ingresos.
Es bastante resiliente a cualquier tipo de entorno económico.
Se puede beneficiar enormemente de la IA (más descubrimientos se traducen en más volumen a largo plazo).
Esto no significa que todo el sector de la salud sea atractivo y lo más probable es que necesitemos una rotación para que las acciones funcionen bien, pero sí creo que ciertos segmentos son muy atractivos y esta es la razón por la que mi cartera está significativamente expuesta a este tema (el peso total es del 94% porque el resto es efectivo):
Estamos viendo algunas señales tempranas de esta rotación hacia industrias como la salud y el software, pero quién sabe cuánto durará.
El mapa por industrias estuvo mixto esta semana:
Fuente: Finviz
El fear and greed index se mantuvo en zona de codicia:
Fuente: CNN
Mis compras esta semana
Como he mencionado antes, esta semana he ampliado posición en 4 empresas. He comprado...
Dos empresas de software
Una empresa de entretenimiento
Una empresa del sector salud
Por lo tanto, compras bastante variadas:
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