¿El TACO tiene límite? (NDLS#112)

Antes de comenzar con el artículo de hoy me gustaría compartir el episodio de +FlowKCash que publicamos esta semana. Aunque el título es: ‘¿Qué está pasando en los mercados?’, hablamos de muchos temas como…

Lo puedes ver en Youtube…

O escuchar en IVOXX/Spotify.

El episodio del martes será un especial con un invitado.

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Los mercados continuaron su caída esta semana, ya que EE. UU. e Irán no llegaron a un acuerdo "amistoso" para el conflicto (aunque hubo muchísimos rumores al respecto). También hubo muchas noticias de algunas empresas relevantes de la cartera esta semana.

Sin más preámbulos, vamos con ello.

Artículos de la semana

Esta semana he publicado un artículo. Fue sobre Hermes, una empresa sobre la que llevaba mucho tiempo sin escribir: ‘La acción ha caído un 40%, pero no el negocio.’ La acción de Hermes ha sufrido una caída significativa (y algo inusual) del 40% desde máximos, mientras que el negocio ha seguido componiendo. Esto plantea la pregunta: ¿está la acción de Hermes al fin atractiva? En el artículo, analizo el caso bajista y la valoración.

Sin más preámbulos, veamos qué hicieron los mercados esta semana.

El conflicto en Irán siguió pesando en los mercados financieros a pesar del continuo flujo de noticias sobre un "inminente" alto el fuego (parece que el TACO también tiene sus límites al fin y al cabo). Ambos índices cayeron más del 3% esta semana:

El Nasdaq ya está en territorio de corrección (lleva una caída del 11.5% desde máximos), mientras que el S&P 500 está muy cerca de ello (lleva una caída del 8.8%):

Parece probable que el S&P acabe alcanzando el territorio de corrección y que potencialmente nos esperan unos meses complicados. Ahora bien, cuando el sentimiento llega a los “extremos,” suele suceder lo siguiente: los bajistas salen de la cueva a clamar un “te lo dije.” No digo que no estén en su derecho de hacerlo. Hace un par de semanas compartí que hay un argumento bajista muy creíble (y terrible) para la economía y los mercados, pero no debemos confundir esto con la creencia de que los bajistas pueden ver el futuro (no pueden).

Cuando las cosas comienzan a caer y los múltiplos comienzan a comprimirse, uno comienza a sentir que no hay soporte/suelo, ¿por qué? Porque es cierto, no hay soporte. Las acciones pueden llegar a niveles estúpidos e irracionales que muy probablemente pondrán a prueba incluso las convicciones más fuertes. Es muy fácil afirmar que fue un gran momento para comprar en el suelo de cualquier corrección a toro pasado, pero no es tan sencillo cuando uno está viviendo el momento. La conclusión de todo esto es que el futuro es incierto y no podemos juzgar el pasado con los ojos del presente.

Con esto no estoy tratando de afirmar que nos estamos acercando a un suelo o que los índices han caído una barbaridad (no lo han hecho). Mi consejo aquí sería hacer algo muy simple: intenta aislarte del ruido (X no es el mejor lugar para ello), haz tu propio trabajo y concéntrate en los fundamentales. Cuando alguien está tratando de pronosticar el futuro y los precios parecen confirmar su visión, es muy probable que suene muy creíble, pero la realidad es que su capacidad para pronosticar el futuro no es mejor que la tuya. Intentar acertar el suelo es imposible, pero intentar evitar tomar decisiones estúpidas impulsadas por nuestros sentimientos en el suelo o cerca de él, no lo es.

El mapa por industrias fue prácticamente un mar de rojo esta semana, con la excepción de energía, consumo defensivo y utilities (servicios públicos):

Una cosa que me ha sorprendido es que, a pesar de ser considerada una industria defensiva, el sector salud está “sufriendo” como muchos otros. El sector salud (medido por el XLV) ha caído un 8% este año, y no es lo que hubiera esperado en tiempos turbulentos:

Esto es aún más confuso si consideramos que los bienes de consumo básicos (también considerados una industria defensiva) lo están haciendo bastante bien este año y desde que comenzó el conflicto:

A veces las cosas son inexplicables. Una parte no menor de la industria sanitaria está actualmente acelerando sus ingresos y está saliendo de la resaca de la pandemia, y es poco probable que el conflicto destruya su demanda. Extraño, pero veremos cómo se desarrolla (hasta ahora está claro que no he acertado).

El fear and greed index empeoró bastante de nuevo y ahora está alcanzando niveles muy interesantes:

Esta semana volví a añadir a mi primera posición. Creo que el mercado se está equivocando mucho con esta empresa, pero solo sabré si estoy en lo cierto a toro pasado: