"La claridad y la subida son el mismo evento" (NDLS#132)

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Ambos índices cayeron esta semana, aunque la cartera de Invirtiendo en Calidad tuvo un desempeño bastante bueno. La razón fue algo que sucedió esta semana relacionado con el sector de la salud, lo que trae consigo varias lecciones importantes para los inversores (discutidas en el comentario de mercado).

Sin más preámbulos, vamos a ello.

La semana que viene me la voy a tomar de vacaciones, por lo que estaré lejos de mi ordenador. No habrá artículos ni NDLS, pero mi intención es traer un análisis detallado durante la primera quincena de septiembre y también seguiré leyendo sobre varias empresas que tengo en el radar.

Esta semana he publicado dos artículos. El primero fue (como prometí) un análisis de los resultados de Tiendas 3B. La compañía presentó resultados espectaculares y sigue demostrando que está arrasando en la industria mexicana de comestibles. También puede leer mi análisis detallado aquí.

El segundo artículo de la semana fue el análisis de los resultados de Deere. Los resultados fueron mejores de lo esperado, pero creo que hubo una cita específica que causó el movimiento de las acciones. Explico cual y por qué podría ser relevante para la tesis de inversión.

Ambos índices cayeron esta semana, con el Nasdaq cayendo más del 2%.

Esta semana leí la carta del segundo trimestre de 2026 de Crossroads Capital (escrita por mi buen amigo Ryan O'Connor) y me gustó la siguiente cita (entre otras cosas):

Si has seguido mi trabajo durante un tiempo, sabrás que mi filosofía de inversión se ha ido moldeando a lo largo de los años (y no anticipo que sea estática en el futuro). El cambio más significativo ha sido que solía despreciar la ciclicidad, pero ahora la persigo. Todo comenzó cuando mi buen amigo John Rotonti entrevistó a Jerome Dodson (fundador de Parnassus Investments). La siguiente cita de esa entrevista se me quedó grabada y moldeó mi filosofía de inversión:

Creo que las dos citas anteriores están intrínsecamente relacionadas. Ryan afirma que la claridad y el rally son el mismo evento, y estoy de acuerdo con él porque los buenos retornos se encuentran cuando hay nubes, no cuando el cielo está despejado. Creo que este tipo de escenario es mucho más fácil de encontrar en el tipo de situaciones que Jerome Dodson describe en su cita: industrias cíclicas pero seculares donde muchos inversores permanecen al margen esperando una inflexión. En muchos casos, las personas simplemente esperarán al margen a que las cosas “empiecen a funcionar,” con la esperanza de subirse al tren del momentum (un fenómeno que ha estado moldeando los mercados durante un tiempo).

Obtuvimos un muy buen ejemplo de la dinámica descrita anteriormente esta semana. Si no vives debajo de una piedra, es posible que hayas visto que Moderna (MRNA) y Merck (MRK) publicaron noticias bastante relevantes esta semana. Ambas compañías anunciaron resultados positivos de su ensayo de Fase III INTerpath-001 (aunque no compartieron los datos como tal, lo cual es una advertencia importante). Esto fue relevante porque es lo más cerca que la humanidad ha llegado a una “vacuna personalizada contra el cáncer”. Ahora bien, hay ciertas cosas que vale la pena señalar aquí porque es más un tratamiento adyuvante que una cura, pero parece detener (en algunos casos) el regreso del cáncer una vez que se ha extirpado el tumor. Da igual como quieras verlo, esta es una gran noticia, especialmente porque demostró, en cierta medida, que existe una plataforma potencial de mRNA para lograr tratamientos personalizados contra el cáncer. Las acciones de Moderna subieron considerablemente (+177%) gracias al titular, pero lo más interesante de este evento es cómo logró cambiar el sentimiento en el sector de la salud.

He estado escribiendo durante un tiempo que el sentimiento en todo el sector de la salud no había sido el idóneo, impulsado por un violento auge y caída post-pandemia que causó crecimientos pobres a través de muchas empresas de la industria. Muchos inversores habían estado esperando al margen a que “el sector comenzase a funcionar”, pero poco sabían que lo que causó el cambio de sentimiento en healthcare (todavía es demasiado pronto para saber si será sostenible) fue un evento “inesperado” que ni siquiera afecta los ingresos de estos negocios (al menos no de inmediato). El XLV terminó esta semana subiendo un 4.5%, un contraste significativo frente a los mercados bajistas.

Pero, ¿cuál es la conclusión de todo esto? Mi lectura es que hacer timing de las inflexiones es imposible, pero eventualmente suceden para aquellos dispuestos a esperar. Hay muy pocas personas dispuestas a mantener algo que “no funciona” (especialmente porque habrá muchas cosas que sí estarán funcionando en cualquier momento dado) y aquí radica la oportunidad de uno. Ahora bien, no sé si esto se mantendrá o no, pero la lección no cambia: las inflexiones eventualmente ocurren, simplemente no sabemos cuándo. Parece una buena idea comprar aquellas empresas en las que la inflexión no está descontada en el precio, siempre y cuando haya una relativa certeza de que sucederán. Es posible que no obtengas los retornos más altos en estas situaciones, pero sin duda obtendremos retornos atractivos ajustados al riesgo (que es lo que cualquier inversor debería esforzarse por maximizar).

Algo interesante que suele suceder en los mercados financieros es que una pequeña inflexión cambia un poco el sentimiento, luego el sentimiento impulsa el precio, y el precio continúa impulsando el sentimiento en un bucle de refuerzo. Esto ha sucedido una y otra vez (tanto al alza como a la baja) y no espero que cambie pronto.

El mapa por industrias retrató lo que comenté anteriormente: un mercado algo rojo pero con healthcare bastante verde.

El fear and greed index retrocedió un poco y ahora está en territorio neutral.