La IA disrumpe los mercados, pero no como muchos imaginaban (NDLS#106)

Como siempre, comparto el episodio que publicamos esta semana en +FlowKCash. Si te gusta esta newsletter, entiendo que te gusta el análisis de empresas, y por lo tanto te gustará el nuevo episodio.

Hablamos de cómo analizamos empresas. Javi y yo tenemos filosofías de inversión parecidas, pero procesos de inversión bastante distintos. Puedes verlo en Youtube:

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Como siempre, te agradecemos un like, una valoración, y nos alegraría mucho que lo compartieses con gente a la que le pueda interesar.

Ahora sí que sí, vamos con el NDLS.

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Ambos índices cayeron de nuevo esta semana, ya que la IA continúa causando estragos en los mercados financieros. Muchos pensaron que la IA impactaría los mercados financieros haciéndolos más eficientes, pero hasta ahora (y solo sabremos si este es el caso a toro pasado), ¡la realidad parece ser todo lo contrario!

Esta semana he publicado dos artículos. En el primero analizo los resultados de Amazon y también “defiendo” a las Big Tech.

El segundo artículo de la semana fue mi análisis de resultados de Medpace. La compañía presentó resultados muy sólidos, pero el equipo directivo decidió restarles importancia. Explico por qué creo que esto es parte del plan del equipo directivo.

Ambos índices cayeron de nuevo esta semana:

El mercado lleva unos meses muy loco (sé que no estoy descubriendo nada nuevo diciendo esto). La IA está (supuestamente) haciendo disrupción a una nueva industria (o varias) cada semana, y el mercado está siendo despiadado: si hay un pequeño indicio de posible disrupción (ya sea racional o no), el mercado dispara primero y pregunta después. Esto no debería sorprender a nadie que entienda que el mercado odia la incertidumbre y, nos guste o no, la IA introduce incertidumbre en la ecuación de varias empresas al cuestionar su valor terminal. El hecho de que la IA esté avanzando tan rápido y que los “laboratorios” de IA estén siendo tan promocionales para recaudar dinero en mercados privados no mejora el panorama.

Varias industrias sufrieron la narrativa de la disrupción de la IA esta semana (SaaS es un protagonista recurrente en este tema) como las de calificaciones crediticias. Moody's (MCO) y S&P Global (SPGI) cayeron considerablemente:

La temporada de resultados siempre es interesante e intensa, pero más aún cuando incluimos en la ecuación la incertidumbre que trae la IA. No importa el motivo de no batir expectativas del mercado, es probable que el mercado vaya a extrapolar cualquier fallo a "disrupción de la IA" si la empresa se encuentra en un área adyacente a la tecnología. Es innegable que esta dinámica de disparar indiscriminadamente presenta "riesgos" y "oportunidades". El riesgo es que todos los “fallos” en resultados probablemente serán entendidos como disrupción de la IA y las empresas probablemente serán consideradas culpables hasta que sean capaces de demostrar lo contrario. La oportunidad, evidentemente, es que muchas empresas a las que la IA no les hará disrupción serán vendidas como si lo fuesen.

Para añadir más leña al fuego, parece que muchos participantes del mercado (que no son algoritmos) están moviéndose cada vez más por el momentum y las narrativas. Esto significa que una acción puede pasar de ser odiada a amada sin que nada cambie en solo unas pocas semanas/meses (lo único que cambia, por supuesto, es el precio de su acción). Siempre debemos ser conscientes que el ruido es siempre mayor cuando las acciones caen, y menor cuando suben. La realidad es que debería ser al revés porque el riesgo es mayor a medida que el precio sube (asumiendo que la tesis no ha cambiado de manera material).

El mapa por industrias estuvo (como casi siempre) mixto esta semana:

El fear and greed index empeoró y ahora se encuentra en territorio de fear:

Esta semana vendí por completo una posición. Explico por qué en la sección de noticias específicas de la empresa: