La Rotación continúa en el cumpleaños de EEUU (NDLS#125)

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Fue una semana corta en los mercados debido al día de la independencia americana (4th of July). Esto, sin embargo, no detuvo la rotación. Hablo de esto y otros temas en el breve comentario del mercado.

Sin más preámbulos, vamos a ello.

Actualmente me encuentro trabajando en el próximo análisis detallado. Voy a traer una empresa que ha quedado atrapada en dos narrativas, ambas de las cuales me parecen erróneas. He estado trabajando en el modelo y (tal como están las cosas ahora mismo) este es mi retorno esperado utilizando suposiciones algo conservadoras:

Teniendo en cuenta que es una empresa que tiene una posición competitiva sólida y que es resiliente a los ciclos de su industria, considero que la relación riesgo/recompensa es extremadamente atractiva. Por supuesto, no está exenta de riesgos, y también hablaré de ellos en el análisis detallado.

Hace aproximadamente un mes publiqué este artículo comentando las 4 compañías que iba a comprar y haciendo otras dos menciones destacadas. El resultado (hasta hoy, ya que todavía creo que muchas de ellas están baratas) es el siguiente:

Las menciones honoríficas han tenido un rendimiento aún mejor (ambas se encuentran entre las últimas 5 incorporaciones a la cartera):

Un peso equitativo de estas posiciones ha aumentado en valor en un 10% frente a una caída del 1.3% para el S&P 500 durante el mismo período. Es cierto que es muy pronto, pero espero que los resultados a largo plazo sean aún mejores.

No he publicado artículos esta semana ya que he seguido trabajando en el próximo análisis detallado que publicaré tan pronto como me sea posible (tampoco quiero que las acciones se disparen). La semana que viene puedes esperar la sexta edición de “En el radar” con tres nuevas compañías sobre las que he estado leyendo últimamente.

Sin más dilación, veamos qué hicieron los mercados esta semana.

Fue una semana corta en los mercados financieros porque estuvieron cerrados el viernes a pesar de que el 4 de julio fue sábado. El S&P (SPY) estuvo básicamente plano, mientras que el Nasdaq (QQQ) cayó más del 1.5%.

Durante las últimas dos semanas he estado mencionando la palabra "rotación". Tuvimos un poco más de ello esta semana, ya que el capital siguió “abandonando” los sectores “calientes" (como los semiconductores) y siguió fluyendo hacia los sectores “fríos” como healthcare y el software. El IGV (ETF de software) y el XLV (ETF de healthcare) subieron fuerte esta semana, mientras que el SOXX (ETF de semiconductores) cayó de manera considerable.

Los suscriptores de pago saben que he estado posicionando mi cartera para este escenario (el rendimiento de la cartera esta semana fue de 3.4%), aunque no he llevado mi exposición a semiconductores a 0. Con el tiempo me he dado cuenta de que "apostar todo" a una empresa, factor o sector determinado es una buena receta para tomar decisiones emocionales. Esta es la razón por la que casi siempre estoy expuesto a tendencias que me resultan atractivas (independientemente de que sea poco probable que todas "suban" simultáneamente) y simplemente muevo las ponderaciones dependiendo de lo que considero más atractivo en ese momento dado.

Así, por ejemplo, considero que una buena parte de la industria de healthcare es muy atractiva, lo que no debería sorprenderte si has estado siguiendo mi trabajo. Esta es la razón por la que más del 30% de mi cartera se encuentra en esta industria, pero esto no significa que no haya espacio para semiconductores o cosas relacionadas con la IA. Lo hay, pero hoy con una ponderación significativamente menor que hace un par de meses. También vale la pena señalar que los semiconductores/IA ahora representan una parte considerable de los índices y son considerablemente más grandes que otras industrias “no calientes”. Esto significa que probablemente no necesitemos una rotación completa para que otras cosas lo puedan hacer muy bien.

También publiqué lo siguiente en X (como una broma, aunque he recortado mi posición en ASML un par de veces), y me sorprendieron un poco las respuestas:

En caso de que no lo sepas, publiqué un artículo hace un año sobre el tema tan polémico que es el de never sell. Creo que el tema del “never sell” es un conceptualmente muy bueno para los inversores a largo plazo, pero que no debe llevarse a los extremos (como casi nada en la vida).

El mapa por industrias fue un reflejo de lo que comenté anteriormente: semiconductores en rojo con casi todo lo demás en verde.

El índice de miedo y codicia mejoró un poco hacia el territorio del miedo.