Semiconductores, momentum, y poco más (NDLS#118)

Antes de comenzar, un par de cosas. Primero compartir el episodio de esta semana de+FlowKCash. En el episodio #34, trato de criticar la cartera de Javi.

Puedes verlo en Youtube:

O escucharlo en Spotify/IVOOX.

En el episodio del martes hablamos de la cadena de valor de los semiconductores. Si te interesa no dudes en seguirnos.

Otro tema que quería comentar esta semana es que mis amigos de Fiscal están haciendo un descuento especial del 25% en todos los planes de pago. Te puedes suscribir con este descuento utilizando este enlace:

Ahora si que sí, vamos con el NDLS de hoy.

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Ambos índices subieron considerablemente esta semana (¿sorpresa?). Otra cosa que no cambió fue que el repunte fue impulsado por (lo habrás adivinado) semiconductores y momentum. Comparto mi opinión sobre esto y varias noticias de empresas específicas (incluyendo algunos resultados).

Después de mucho buscar, finalmente he encontrado algo que quiero incluir en mi cartera. Lo más probable es que publique el análisis detallado el jueves/viernes de la semana que viene y abra una posición poco después.

Aquí tienes un pequeño adelanto:

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Esta semana he publicado tres artículos, todos análisis de resultados. El primero fue una actualización sobre Topicus. La compañía presentó de nuevo resultados muy sólidos y, poco después, anunció una adquisición bastante significativa en EE. UU. (que es territorio “inexplorado” para Topicus).

El segundo artículo de la semana fue el análisis de resultados de Stevanato. Los resultados fueron muy sólidos, pero no creo que hayan estado a la altura de los estándares del mercado después de un repunte del 40% en 1 mes (pero sí estuvieron a la altura de mis estándares). Sigo creyendo que la empresa está significativamente infravalorada.

El tercer y último artículo de la semana fue el análisis de resultados de Shift4. Presentó resultados mucho mejor de lo esperado y la acción subió significativamente... solo para perderlo todo después de que Toast (su principal competidor en el vertical de restaurantes) presentase resultados más débiles de lo esperado. Esto es un poco gracioso, pero al mismo tiempo es una realidad:

Sorpresa, sorpresa, ambos índices subieron considerablemente esta semana. El S&P subió un 2.7% mientras que el Nasdaq subió un asombroso 5.7%:

No voy a extenderme mucho en este comentario de mercado porque hay muchas noticias específicas de empresas, pero sí creo que tuvimos los primeros indicios de euforia en el mercado esta semana. El SPMO (S&P 500 momentum) también nos permite ver que este rally está siendo impulsado puramente por el momentum:

Y este momentum está actualmente concentrado en todo lo que tiene que ver con centros de datos. El SOXX (el ETF de semiconductores) ha subido un 40% en solo un mes y un 67% en lo que va de año (YTD). ¿Significa esto que todo en el SOXX o todos los temas relacionados con los centros de datos están sobrevalorados? No, pero no creo que los movimientos verticales en muchas empresas que aún no generan beneficios y cotizan en base a promesas futuras sea una señal saludable. Solo el tiempo lo dirá, pero los redes sociales suenan mucho a: “eres un completo retrasado si no estás largo en semis (especialmente memoria) con apalancamiento”.

También podemos vislumbrar euforia en las próximas IPOs. La IPO de Cerebras (una empresa de semiconductores que planea usar obleas individuales para hacer chips completos) llega pronto. No solo han elevado el rango de la IPO, sino que algunos rumores señalan que la oferta está sobresuscrita 20 veces. ¿Qué lectura podemos hacer de esto? Que todo el mundo quiere tener exposición a la próxima potencial 10x. Ahora bien, yo tengo exposición al tema de centros de datos, pero creo que esto se está yendo un poco de las manos y que pronto veremos una caída/corrección de algún tipo (aunque podría estar equivocado). Ir contra el momentum te hace parecer estúpido por un tiempo, pero llega un momento en que los fundamentales deben terminar cumpliendo para que las acciones se mantengan, y no sé si este será el caso para muchas cosas que se han disparado parabólicamente. Ah, otra señal de euforia en el mercado es que la gente está siendo "humilde" y prácticamente pidiendo "perdón" mientras comparten retornos de más del 50% YTD. Cosas como "podría haberlo hecho mejor" o algo por el estilo. Aunque no puedo decir que no envidio a estas personas, estoy seguro de que no estaría pidiendo perdón si mi cartera estuviese subiendo un 50% este año, lo que de alguna manera te muestra donde se encuentran las expectativas de algunas personas.

Lo que sí parece cada vez más evidente (y también es interesante), es que los semiconductores y el software pueden, en cierto modo, subir al mismo tiempo. El IGV (+5%) y el SOXX (+11%) subieron esta semana. ¿Quizás la gente ha olvidado que solo uno de los dos puede sobrevivir? (estoy siendo irónico aquí, por supuesto). Son buenas noticias, pero de nuevo, ¡estamos a solo un lanzamiento de Anthropic de que el software vuelva a estar totalmente muerto!

El mapa por industrias estuvo prácticamente verde esta semana para tecnología y rojo en otros sectores:

El fear and greed index se mantuvo en el mismo nivel que la semana pasada, pero yo diría que ciertos segmentos del mercado están en territorio de codicia extrema: