¿Se amplía el mercado alcista sin Nvidia?(NDLS#119)

Antes de comenzar como siempre me gustaría compartir el episodio de +FlowKCash de esta semana y comentar lo que se viene. Esta semana hablamos de diversos temas como…

Puedes verlo en Youtube:

O escucharlo en Spotify/Ivoox.

Este martes publicaremos un episodio sobre la industria de los chips de memoria, y la siguiente viene la crítica de Javi a mi cartera.

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Ambos índices volvieron a subir esta semana, con el sector tecnológico a la cabeza. Algo que me pareció interesante es que el mercado alcista parece estar ampliándose (por fin). ¿Durará? Solo queda esperar para saberlo. También analizo el caso de Nvidia en el breve comentario de mercado.

Sin más dilación, vamos con ello.

No publiqué un NDLS el fin de semana pasado, pero el jueves pasado sí publiqué mi nuevo análisis detallado sobre Eurofins Scientific (EPA:ERF):

El análisis está disponible para los suscriptores de pago y repasa lo siguiente:

Eurofins es una de esas empresas que encaja a la perfección en mi molde de inversión: dirigida por su fundador/un outsider, ignorada por el mercado y en un sector defendible que ofrece retornos muy atractivos. Comparto mi modelo completo en el análisis y explico por qué creo que la empresa está bien posicionada para ofrecer una TIR del 15% en los próximos 5 años.

La semana que viene voy a organizar un webinar para explicar algunos cambios que he realizado en las hojas de cálculo a las que tienen acceso los suscriptores de pago. He creado una nueva matriz de TIR frente a un score de riesgo que debería ayudar a contextualizar las decisiones de gestión de cartera que tomo. Compartiré más detalles durante el webinar y también...

Compartiré más detalles con los suscriptores de pago esta semana y facilitaré los medios para que podáis enviar vuestras preguntas. Lo más probable es que el webinar se celebre el miércoles o el jueves.

Como todos los webinars, quedarán grabados y publicados en caso de que no puedas asistir.

Esta semana he publicado dos artículos. El primero fue la tercera edición de "En El Radar", en el que compartí tres empresas que he mirado recientemente y que considero interesantes:

La primera la comparto de manera gratuita, mientras que las dos restantes están reservadas para suscriptores de pago.

El segundo artículo de la semana fue el análisis de resultados de Keysight. La empresa volvió a presentar unos resultados espectaculares impulsados por la IA, pero Keysight es mucho más que IA. Explico el porqué en el artículo.

Sin más preámbulos, veamos qué han hecho los mercados esta semana.

Ambos índices volvieron a subir esta semana, con el Nasdaq liderando el camino una vez más:

Todas las miradas estaban puestas en los resultados de Nvidia esta semana. Los inversores se preguntaban si la empresa presentaría un trimestre espectacular para mantener viva la tendencia de la IA, o si presentaría un trimestre "decepcionante" que frenara en seco la fiebre de la IA. Bueno, el resultado probablemente no fue el que muchos esperaban. A pesar de presentar un trimestre espectacular una vez más, las acciones de Nvidia cayeron más de un 3% durante la semana, pero al SMH/SOXX le fue muy bien:

¿Se está quedando atrás Nvidia, la reina de la IA, en la propia tendencia que ella misma ha creado? Si miramos un poco más a “largo” plazo, podemos ver que este parece ser el caso. Tras rendir considerablemente mejor que la industria de los semiconductores durante una temporada larga, Nvidia ha tenido un rendimiento inferior bastante significativo en comparación con los índices de semiconductores en plazos de un año e inferiores:

Esto es bastante sorprendente, especialmente si se tienen en cuenta los espectaculares resultados que Nvidia ha estado presentando últimamente. Estos resultados no han impedido que la acción no haya hecho mucho desde noviembre de 2025, pero por supuesto, estos resultados espectaculares junto con el relativamente “pobre” retorno de la acción han llevado a una compresión significativa de sus múltiplos. Nvidia tiene un múltiplo EV/EBIT de 32x, pero debido a que la empresa está creciendo su EBIT a un ritmo del 147%, su múltiplo EV/EBIT forward es de solo 18x:

Uno puede tener varias preocupaciones respecto a Nvidia (márgenes, sostenibilidad del crecimiento...), pero parece innegable que si el crecimiento es sostenible o simplemente se modera a un ritmo más sostenible, las acciones están baratas. He estado leyendo más sobre Nvidia, su estrategia de physical AI y cómo está construyendo ecosistemas (lo que afecta positivamente a otras empresas de la cartera) y me está gustando lo que veo (y, más importante, también estoy aprendiendo muchas cosas que podrían llevarme a otras empresas interesantes).

Ahora bien, el hecho de que la tendencia de la IA siga viva no significa que no pueda haber una "rotación" fuera de los semiconductores/tecnología hacia otros sectores. Una cosa que me sigue sorprendiendo es que estamos viendo subir conjuntamente a los semiconductores/tecnología junto con otros sectores que históricamente han sido la otra cara de la moneda. Esto es evidente en el gráfico de 5 días...

...pero también si miramos un poco más a largo plazo:

Los semiconductores siguen liderando, pero parece que el mercado alcista se está ampliando y que los inversores están empezando a creer que varias industrias pueden ir bien al mismo tiempo. ¡Veremos cómo envejece esto!

El mapa por sectores estuvo bastante verde, con algunas excepciones:

El fear and greed index se mantuvo en territorio de codicia:

Esta semana reduje una de mi posiciones por tercera vez. La empresa es extraordinaria, pero se ha disparado impulsada por la fiebre de la IA y ya no veo la relación riesgo/beneficio tan atractiva como antes.

Ahora pesa poco en mi cartera pero ha ofrecido retornos del 120% en poco más de un año para un IRR superior a 80%: